走出一条具有特色的投资道路

  如果一位“70后”的私募老总在你面前谈起投资来条分缕析、逻辑缜密,且过往业绩优异,你之前“过于年轻做不好投资”的疑云可能慢慢消散。而这位年轻人成功的秘诀,只能用勤奋、聪明、专业这些词语才能解释得通。

  深圳鼎诺投资管理有限公司执行总裁黄�|就是一位这样的私募基金行业的年轻人。1976年出生的他,虽然年轻,但进入证券行业已逾10年。这位本科学习化学工程、研究生攻读民商法,在清华园苦读8年的职业投资人,因为“学的专业跳跃、思维也跳跃”,幸运地走进了投资的殿堂。

  黄�|的理想,就是站在巴菲特、彼得·林奇等这些投资大师的肩膀上,结合A股市场的特点和自身个性,博采众长,最终自出机杼,走出一条具有特色的投资路子来。

  寻找“结构中的结构性机会”

  针对央行日前降低存款准备金率等宏观政策方面的最新动作,黄�|表示,在实体经济经营困难超预期的背景下,货币政策一旦放松,很有可能就是一个趋势性的连续动作。实际上,货币政策已经进入放松期,只不过市场的反应会有一个滞后期。从拉动宏观经济的三驾马车来说,消费对国内生产总值的贡献是相对稳定的,出口很有可能仍然是负贡献,房地产投资和制造业投资都会下降,但政府在保障房、高铁、水利、核电、新能源等方面的投资有可能比今年的力度要大。整体上来说,在经济重回保增长的轨道上之后,货币政策和信贷政策都必须有所放松,财政政策也会更加积极,明年宏观经济大的走势和2009年可能比较相似。

  “中国经济明年总体上可能比今年差一些,人民币升值的幅度和速度会低于今年,但经济硬着陆的可能性微乎其微,A股将面临‘经济向下、政策向上’的大环境。”黄�|对明年的股市持谨慎乐观的态度。他认为A股明年更多是脉冲性的行情。2010年市场结构性机会演绎得比较充分,有些板块涨幅动辄可以达到30%至50%左右,但2011年板块涨幅能达到15%就很不错了。去年可以采取追涨的策略,但今年如法炮制这一招可能就会沦为抬轿者。因此,明年的投资策略将同今年一样,更多可能是“守株待兔”,也就是依靠前瞻性研究提前局部,等待机会。等待的时间有多长,取决于研究的深度、个股的安全边际以及风险下行的控制程度。

  黄�|认为,如果说去年是纯粹的结构性行情,今年则是结构中的结构性机会,明年将是纯粹的个股机会。在这一阶段,挑选优质股票的难度更大,以今年为例,截至目前,全市场股价创过历史新高的股票也就在2%左右,明年要找出再能创出新高的股票将比今年的难度更大。

  在黄�|看来,后市尽管没有大的系统性机会,但政策方面会更加宽松,资金的总体状况也会有所改善,同时从局部的角度看,原先热衷于股权投资、房地产投资的资金以及部分产业资金也有可能回流到股市中来,这些都有利于后市外围环境的改善,衍生出更多波动性的机会,但对操作的灵活性要求更高,投资人布局更需要强调前瞻性。

  “看得清的东西才敢买”

  对于后市看好的品种,黄�|表示主要将在内需和新兴产业两个板块中去挖掘投资机会。周期性行业大的机会已经成为过去时,可能更多是在流动性推动下的估值修复性机会。在新兴产业领域,包括节能环保、智能电网、智能手机等,黄�|觉得都有机会。不过,消费类股票因为业绩增长的稳定性,未来相当长一段时间内都会成为黄�|投资的主要标的。但无论是哪一个领域,投资人必须真正弄懂了上市公司的基本面和企业价值,才敢于去投资。而且选择的个股最好是能够穿越牛熊周期的,能给投资人带来可观的超额收益。

  黄�|认为,新兴产业在政策扶持下,很多小企业都有机会做大做强,但风险也比较大,投资这些企业面临一个不断试错的过程。在消费领域,他比较看好中成药的投资机会,因为中成药具有“中国特色”和定价能力,不少上市公司都拥有独家品种,比如针对心脑血管等慢性病的治疗,中药的疗效也很不错,甚至超过很多西药品种。此外,食品饮料板块中的酿酒、乳业,以及商业零售等行业也比较看好。尤其是一些业绩增长稳定、成本控制能力较强、新产品储备丰富,拥有品牌和渠道优势的企业。

  不过,在时下投资界人士众口一词看好新兴产业的热闹中,黄�|尽管也认同这一价值取向,但他冷静地告诉记者,新兴产业机会多,风险点也大,尤其是很多属于新科技、新技术,需要投资人具备一定的专业基础和研究能力,对于自己搞不懂的企业,切忌盲目投资。

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